环球讯息：券商观点|医药行业周报：国企改革仍为主线之一，天津为医药国改标杆

5月15日，德邦证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，国企改革仍为主线之一，天津为医药国改标杆。

报告具体内容如下：

行情回顾：2023年5月8日-5月12日,申万医药生物板块指数下降2.3%，跑输沪深300指数0.3%，医药板块在申万行业分类中排名第21；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌1.6%，跑输沪深300指数3.4%，在申万行业分类中排名第20位。本周涨幅前五的个股为祥生医疗（18.26%）、国新健康（000503）（17.37%）、赛诺医疗（17.34%）、金石亚药（300434）（16.69%）、津药药业（600488）（13.41%）。

【资料图】

医药中特估之天津国资梳理：地方国企改革标杆，经营效率全面改善。“津特估”主要标的包括：达仁堂（600329）+力生制药（002393）+津药药业；1）2020年混改注能，实现战略松绑。达仁堂&津药药业引入津沪深生物医药科技（上海市国资委旗下，无实际控制人）、力生制药通过无偿划转实现战略松绑；2）改革后，焕然一新。力生制药（化药）：完成“瘦身健体”、战略松绑、完成股权激励；推动双轮驱动；股权和土地资产处置高现金；营销改革+子公司预期扭亏；津药药业（原料药+制剂）：混改注能；股权激励；氨基酸类重点业务；业绩高增；达仁堂（中药）：混改注能；核心产品提价空间大；十四五业绩目标：从2023年开始每年的增长目标不低于18%；3）建议关注：达仁堂、津药药业和力生制药。

投资策略及配置思路：上周医药表现极其清淡，成交量萎缩到5%左右，在情绪冰点。中药和“中特估”均有所回调，在定期报告发布空窗期，缺乏明确主线。我们认为当前仍需从国家政策角度投资：1）中药，回调后仍可加仓，后续预计或有基药和医保政策催化；2）创新药，海外宏观流动性预期改善+6月ASCO会议催化，仍值得战略配置；3）中特估，目前医药中特估正从央企向地方国企演进，近期医药中特估行情以重庆国资（重药控股（000950））到福建国资（片仔癀（600436））、天津国资（津药药业）和山东国资（新华医疗（600587））的顺序演进，在20-22年三年国企行动和低估值基础上，我们认为医药国企改革仍为重要投资主线；4）坚持业绩为王挖个股。虽然当前情绪低，但我们对23年医药仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下：

一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团（600129）、昆药集团（600422）、康缘药业（600557）、方盛制药（603998）、桂林三金（002275）、同仁堂（600085）、健民集团（600976）、红日药业（300026）、华润三九（000999）和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物（300122）、万泰生物（603392）、康泰生物（300601）、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新（000661）、华东医药（000963）、泰恩康（301263）、一品红（300723）、我武生物（300357）、九典制药（300705）、鱼跃医疗（002223）、麦澜德和美好医疗（301363）等；4）零售药店：一心堂（002727）和健之佳（605266）等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科（300015）、普瑞眼科（301239）、锦欣生殖、泰格医药（300347）、诺思格（301333）、普蕊斯（301257）、通策医疗（600763）、三星医疗（601567）、国际医学（000516）和何氏眼科（301103）等；

二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药（600276）、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科（002653）、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德（603259）、药明生物、和元生物、百诚医药（301096）和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物（300298）、佰仁医疗、正海生物（300653）、迈普医学（301033）等。

三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗（300633）、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗（300760）等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗（300396）、迈瑞医疗、安图生物（603658）、新产业（300832）和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗（300314）、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙（300171）、楚天科技（300358）、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等；

本周投资组合：西藏药业（600211）、爱威科技、新华医疗、重药控股、九典制药、津药药业；

五月投资组合：西藏药业、麦澜德、迈得医疗、桂林三金、重药控股、力生制药；

风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

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